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보 도 자 료 |
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보도 |
2019. 11. 28(목) 조간 |
배포 |
2019. 11. 27(수) |
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담당부서 |
파생상품시장본부 금융파생시장부 |
문 의 |
진동화 팀장(051- 662- 2651) 박병직 대리(051- 662- 2656) |
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제목 : 국채선물 상품간 스프레드거래 도입(12.2)
□ 한국거래소(이사장 정지원)는 지난 5.30일 금융위원회가 발표한 “파생상품시장 발전방안”의 후속조치로 국내 최초로 상품간 스프레드거래를 12.2일 상장함
ㅇ 국채선물 상품간스프레드거래는 3년 국채선물과 10년 국채선물을 동시에 한 상품은 매수하고 다른 상품은 매도하는 거래로, 가격상관성이 높은 상품간 연계거래 편의성을 제고하기 위한 것임
□ 그간 우리 국채선물시장은 거래규모 측면에서 세계 6위 수준의
충분한 유동성을 확보하여 국제적으로 성공한 시장으로 자리매김
* ‘18년 FIA기준 국가별 순위 : 미국 > 독일 > 호주 > 영국 > 이탈리아 > 한국
ㅇ 10년 국채선물의 거래량은 3년국채선물 대비 70% 수준까지 성장하였으나, 호가규모가 적어* 양 시장을 연계한 동시거래가 용이하지 않은 상황
* ’19년 기준 10년물의 최우선호가잔량(74계약)은 3년물(1,254계약)의 5.9% 수준에 불과
ㅇ 상품간스프레드 종목 상장을 통해 국채만기별 금리차이를 거래하는 수요를 집중시키고 동시 체결을 보장하여, 연계거래에 수반되는 거래비용이 크게 감소될 것으로 기대
※ 붙임 : 국채선물 상품간(3년- 10년) 스프레드 거래 주요내용
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(붙임) 국채선물 상품간(3년- 10년) 스프레드거래 주요내용 |
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Ⅰ |
국채선물시장 거래 현황 |
□ (전체 거래규모) 최근 3년간 국채선물시장의 거래대금 규모는 18.3조원으로 꾸준히 증가
ㅇ 3년간 평균적으로 현물 장내시장 거래대금의 2.3배 수준
< 장내 국고채 현물 및 선물 일평균 거래대금 >
(단위 : 조원, 배)
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구분 |
‘17년 |
‘18년 |
‘19년(∼10월) |
평균 |
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장내 국채시장(a) |
8.6 |
7.5 |
8.0 |
8.0 |
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국채 선물(b) |
16.1 |
17.8 |
21.0 |
18.3 |
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배율(b/a) |
1.9 |
2.4 |
2.6 |
2.3 |
□ (상품별 거래규모) 10년 국채선물은 짧은 상장(‘08.2월) 기간에도 빠른 성장으로 3년 국채선물(‘99.9월 상장) 거래량의 70% 수준까지 육박
< 국채선물 상품별 일평균 거래량 >
(단위 : 계약)
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구분 |
‘17년 |
‘18년 |
‘19년(∼10월) |
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3년 국채선물(a) |
91,072 |
94,218 |
105,581 |
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10년 국채선물(b) |
50,028 |
62,034 |
72,093 |
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비율(b/a) |
54.9% |
65.8% |
68.3% |
□ (투자자별 거래비중) ’19년(∼10월, 이하 ’19년) 국내 기관투자자와
외국인의 거래비중은 90%를 상회하며 거래를 주도
< 국채선물 투자주체별 거래비중 추이 >
(단위 : %)
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구 분 |
‘17년 |
‘18년 |
‘19년(∼10월) |
평균 |
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3년 국채선물 |
금융투자 |
51.5 |
46.5 |
44.4 |
47.5 |
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은 행 |
11.5 |
11.2 |
8.6 |
10.4 |
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외국인 |
30.8 |
37.1 |
42.3 |
36.7 |
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기 타 |
6.2 |
5.3 |
4.8 |
5.4 |
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10년 국채선물 |
금융투자 |
48.5 |
48.7 |
40.7 |
46.0 |
|
은 행 |
13.3 |
11.9 |
11.9 |
12.4 |
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외국인 |
30.5 |
34.1 |
41.7 |
35.5 |
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|
기 타 |
7.6 |
5.3 |
5.6 |
6.1 |
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Ⅱ |
국채선물 상품간 스프레드 도입 배경 |
□ (거래편의 제공) 국채선물시장 참여자 중 상당수*는 가격상관성이 높은 3년국채선물과 10년국채선물을 연계하여 거래
* ’19년 기준, 3년 및 10년 국채선물을 동시에 반대방향으로 매수 ·매도하거나,
미결제약정을 반대방향으로 보유한 계좌는 全계좌의 15% (288개/1,909개)
ㅇ ’19년 10년국채선물의 거래규모는 3년국채선물의 68.3%로 성장하였으나,
- 호가규모는 3년국채선물의 5.9%로 상대적으로 매우 적은 수준으로 양 시장의 동시 거래를 제약
< 국채선물시장 거래 및 호가현황(’19년(∼10월) 기준) >
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구 분 |
3년 국채선물(A) |
10년 국채선물(B) |
비중(B/A) |
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일평균거래량 |
105,581계약 |
72,093계약 |
68.3% |
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최우선호가 평균 잔량 |
1,254계약 |
74계약 |
5.9% |
□ (시장효율성 강화) 3년·10년 국채선물은 호가잔량 등 유동성 차이로 금리급변 등 시장충격 발생시 상품간 가격불균형 발생 소지*
* 예) 국고채 장기물 발행에 따라 10년 국채선물에 헤지목적의 대량호가 유입시, 국채선물 3년물과 10년물 사이에 가격불균형 발생 가능
ㅇ 이때, 연계거래(차익/헤지)를 활성화할 경우 가격불균형을 조기 해소하고 변동성 확대 억제 가능
□ (대외경쟁력 확보) CME(미국), ASX(호주), Eurex(유럽) 등 해외거래소도 기관투자자의 연계거래 편의를 제공하기 위해 다양한 상품간스프레드 상품을 도입‧운영중
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Ⅲ |
국채선물 상품간 스프레드 주요 거래제도 |
□ (기본 방향) 기존 동일상품에 대한 종목간 스프레드*와 같이 체결된 이후의 미결제약정은 국채선물 3년, 10년 각 상품별로 통합하여 관리
* 종목간스프레드도 근월‧원월종목을 동시에 거래하고, 각 종목별로 미결제약정 관리
ㅇ 다만, 일부 거래제도*는 상품간스프레드 고유특성을 반영하여 운영
* 거래대상, 매수(도)의 정의, 의제약정가격‧수량 등
〈 국채선물 관련 상품 주요 제도 비교 〉
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구 분 |
국채선물 상품간스프레드 |
국채선물 종목간스프레드 |
국채선물 (3년, 10년 상품) |
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거래대상 |
최종거래일이 같은 3년국채선물과 10년국채선물 상품간 스프레드 |
기초자산이 같은 국채선물의 최근월과 원월 종목간 스프레드 |
액면 1억원, 만기 3년(10년), 표면금리 5%, 6개월단위 이자지급방식 국고채표준물 |
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종목 |
3년 최근월 ‧ 10년 최근월, 3년 원월 ‧ 10년 원월 |
3년 최근월 ‧ 원월종목 10년 최근월 ‧ 원월종목 |
3년 상품 : 분기월 2개 10년 상품 : 분기월 2개 |
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매수(도)의 정의 |
3년국채선물 기준 : 3년 상품 매수(도), |
최근월종목 기준 : 최근월종목 매수(도), 원월종목 매도(수) |
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의제약정가격 |
3년 : 3년 기준가격 10년 : 10년 기준가격 – 스프레드약정가격 |
최근월종목 : 최근월종목 직전약정가격 원월종목 : 최근월종목 직전약정가격 - 스프레드약정가격 |
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의제약정수량 (스프레드 1계약당) |
3년 : 3계약, 10년 : 1계약 (듀레이션 감안) |
최근월, 원월종목 |
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거래시간 |
09:00∼15:35 |
(좌동) |
09:00∼15:45 |
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단일가격경쟁거래 |
없음 |
(좌동) |
시가 및 종가결정시 |
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미결제약정 관리 |
거래체결 이후 구성종목별로 통합하여 관리 |
(좌동) |
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호가가격단위 |
0.01p |
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최소가격변동금액 |
10,000원 [ 0.01p(호가가격단위) x 100만(거래승수) ] |
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최종거래일 |
분기월 세 번째 화요일 |
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최종결제방법 |
현금결제 |
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□ (유동성 공급) 상품간스프레드 시장의 조기 안정적 정착을 위해 2개 시장조성자*가 상장일(12.2(월))부터 지속적으로 호가를 공급할 예정
* SK증권 / 메리츠종합금융증권
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Ⅳ |
기대효과 |
□ (다양한 투자수단 제공)
ㅇ 새로운 상장 라인업을 추가함으로써 시장참여자의 다양한 투자수요 충족 및 이를 이용한 新금융상품 개발 촉진
□ (금리시장 안정성 증대)
ㅇ 특정 상품의 시장충격 발생시 원활한 차익거래를 통해 변동성 전이(Volatility Spillover) 현상을 억제
□ (가격발견 기능 제고)
ㅇ 국채선물간 유동성 차이로 인한 동시‧연계거래의 어려움을 해소 함으로써 균형가격 발견의 신속성 증대
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예시 |
상품간스프레드를 이용한 장단기 금리스프레드 투자 |
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□ 투자자 A는 ‘19.10.10(목) 시장내 금리차이가 0.16%p(3년 1.27%, 10년 1.43%)인 상태에서 한국은행의 기준금리 관련 통화정책방향 발표(10.16일)를 앞두고, 장단기 금리차 확대방향으로 투자전략*을 실행키로 함 * 장단기 금리차이 확대시 이익이 발생하도록 투자전략을 실행 (예) 금리 상승시, 장기금리 상승폭(선물가격 하락폭)이 상대적으로 클 것으로 예상하여 10년국채선물 매도 ‧ 3년국채선물 매수를 동시에 실행 ㅇ 투자자 A는 ’19.10.10(목) 국채선물상품간스프레드를 0.01p 가격으로 - 주문이 체결되면, 3년 국채선물은 기준가격(전일 종가) 110.95p로 300계약 매수하고, 10년 국채선물은 기준가격 133.20p에서 0.01p(스프레드체결가격)을 뺀 133.19p로 100계약 매도한 것으로 의제 됨 ☞ 2개 상품의 가격차이를 거래하는 스프레드의 특성상 매수‧매도의 정의, 계약체결시 약정가격‧수량 등을 각각 사전에 정한 방법으로 의제 처리 ㅇ 투자자 A는 한국은행의 통화정책발표일 전일(10.15(화))에 시장내 금리차이가 0.20%p(3년 1.32%, 10년 1.52%)로 확대된 상태에서 포지션을 청산키로 함 - 이 경우, 3년‧10년 국채선물 각각의 종목을 10.15일 종가(3년물 110.79p, 10년물 132.18p)로 청산하여 총 5,300만원의 이익으로 거래 종료 ☞ 장단기금리차 0.04%p 확대로 상품간스프레드 1계약당 53만원 이익 발생
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